出品 | 财银社
文章 | 贾茹
编辑 | 何碧
黄金无论在哪里，无论什么时候都因其稀有属性而自成一个长盛不衰的市场，进入现代市场的多样性并没有稀释人们对黄金的喜爱，反而以黄金为核心整出许多资本花活，更加牢牢的吸引住了人们的注意。最近几年更是随着年轻趋势的发展，让许多黄金企业将目光盯准了溢价最高的珠宝行业，同时也拉高了人们对这些黄金企业的关注，比如，最近转战港股的周六福。
周六福成立于2004年，其前身为深圳市周天福珠宝首饰有限公司，2012年更名为深圳市周六福珠宝有限公司，2018年有限公司改制为股份有限公司，並更改名称为周六福珠宝股份有限公司。
其注册资本100万元，2005年，李伟蓬弟弟李伟柱以500万元，向陈创金收购深圳市周天福的50%股权。自此，该公司的股权架构为李伟柱和李伟蓬分别拥有50%的股权，公司也成为了李氏的家族企业。
但是，不同于周大福、周大生、周生生等由周姓创始人设立，周六福则是由李伟蓬、陈创金二人创立，也因此一直被市场冠以山寨之名。
股权一家独大，三次A股IPO败北
自2015年起，为公司长久计，李氏兄弟开始调整公司的股权结构，放弃直接持股公司，转而成立投资公司间接持股周六福，之后经历几番股权更迭，虽然新加入不少股东，但截止2024年6月，李氏兄弟仍然间接持股91.05%。
数据来自招股说明书
据招股说明书显示，该公司近几年的业绩一直属于业内佼佼者。收入由2021年的28亿元增加11.4%至2022年的31亿元，并进一步增加66%至2023年的人民币51亿元元；淨利润由2021年的4亿元增加35.2%至2022年的6亿元，并进一步增加14.7%至2023年的7亿元。从经营活动中创造的现金流量净流入，在2021年、2022年及2023年分别为人民币5亿元、1亿元及4亿元。
鉴于公司发展，周六福自2019开始准备冲击IPO，但三次败北。2019年4月，周六福首次向中国证监会提交上市申请，冲击深市主板，此次保荐机构为广发证券，聘请正中珠江为会计师事务所。
2019年5月9日，正中珠江因涉嫌在“康美药业300亿”案中存在审计偏差被证监会立案调查，包括周六福在内的多家IPO公司被“中止”审查，周六福的上市申请最终于2019年10月被发审委否决，首次冲击IPO失利。
时隔一年，周六福于2020年9月再战IPO，再次向证监会提交上市申请材料，更换保荐机构为民生证券股份有限公司。此次，发审委会议提出询问，主要包括周六福主营业务收入较同行业公司大幅增长，加盟模式收入占比约80%，新增加盟商店均销售额远高于存续店均销售额的原因及合理性等。
两年后，周六福于2022年6月第三次冲击A股，此次的保荐机构更换成为中信建投，期间由于发售制度由核准制改为注册制，周六福的A股上市申请自2023年2月底起转交深交所处理，此后在问询阶段停留9个多月，最终于2023年11月，周六福主动撤回上市申请中止审核。
数据来自资本市场电子化信息披露平台
最新于2024年6月27日，周六福再次提交申请，转战更容易上市的港股。但对于以上三次申请被合并为两次显示，并且周六福经营中的许多问题再次被关注。
02
盈收依赖加盟费，自主研发支出不到1%
其中，最显著的是被证监会质疑的盈利模式，据招股说明书显示， 2021年、2022年及2023年，周六福在中国逾31个省份分别拥有3,694家、3,974家和4,288家加盟店，分别占其门店总数的98.1%、98.1%及97.8%。2021年、2022年、2023年，周六福向加盟店销售产品的收入分别为11亿元、8亿元及20亿元，分别占总销售收入38.6%、27.2%、39.2%，来自收取服务费的收入分别为6亿元、8亿元和8亿元，占比分别为21.3%、25.7%、16.2%。
但加盟店模式由于受总公司管理有限，时常面临品牌、经营、管理等诸多风险。过去，周六福就曾因加盟商销售未经授权的第三方产品而遭遇知识产权侵权纠纷、产品质量索赔及负面宣传。
但周六福面临的侵权案件并非都来自于加盟店的影响，更多来自其产品的设计方式主要依赖内部团队和经整合的外部团队合作，自主研发较少。据招股说明书显示，其2021年、2022年、2023年的研发支出占总收入分别为0.4%、0.3%、0.2%，甚至呈逐年递减之势。如此比例的自主研发对于珠宝公司来说可想而知侵权官司是少不了的。
数据来自招股说明书
据天眼查信息显示，周六福的开庭公告有793起，其中商标、知识产权相关的侵权纠纷共有646起，占比高达81.46%。而同业中的佼佼者周大生开庭公告仅有52起，周大福、周生生甚至无相关开庭信息，与之相比，周六福的侵权案件远高于同业其他企业。
数据来自天眼查
极度依赖商品品牌的珠宝企业却对自主研发支出不到1%，收入很大程度依赖加盟费支撑，让人不得不质疑周六福本身的经营架构是否足够完善、专业化。据招股说明书显示，股东中，除了持有超过90%股权的李氏兄弟外的8名股东中，有4名股东皆与周六福的供应商、授权供应商或加盟商关系密切。
03
连续签署对赌协议，成功上榜被执行人
即使有紧密的商业关系绑定，股东之间的关系也不是一片太平。据上一份招股说明书显示，2018年8月至2018年11月，永诚贰号、金玉福源、架桥合利、徐波、道阳君瑞分别与实际控制人李伟柱与周六福有限签署对赌协议，条款之一为，2018年度至2020年度，以上一年度实际净利润不得低于当期承诺净利润的80%。另一条款则为若公司未能在2020年6月30日前向中国证监会申报IPO 材料并取得正式受理，或者公司未能在2021年12月31日前实现在上海或深圳证券交易所挂牌上市或以投资方同意的估值被上市公司并购，则李伟柱需要以现金形式回购投资方所持公司股份。该协议于2019年终止。
但2021年12月，永诚贰号、金玉福源、架桥合利、徐波、华拓至远、明阳投资再次分别与公司实际控制人李伟柱重新签订《股权转让协议之补充协议》。
协议显示，若公司未能在2022年6月30日前向中国证监会或沪深交易所申报IPO材料并取得正式受理，或者公司未能在2024年6月30日前实现在上海或深圳证券交易所挂牌上市或以投资方同意的估值被上市公司并购，则公司实际控制人之一李伟柱应回购投资人持有周六福的股份。截至最新版招股书显示，李伟柱持股比例为64.08%，上述外部股东只剩明阳投资尚有0.35%的持股。
数据来自中国执行信息公开网
另据中国执行信息公开网显示，周六福在紧锣密鼓筹备冲击港市的2024年又多出21.7万元的被执行金额，成功成为被执行人，只是想必其港股IPO之路会更为艰难了。
实习生 刘晓宇 澎湃新闻记者 吕新文
“价值千万的珠宝还有数十万的装修柜台全部不翼而飞……”近日，安徽合肥的马女士向澎湃新闻（www.thepaper.cn）反映，她位于合肥佳源广场的周六福店铺被人撬门，商铺内货物被全部搬走，她在事后了解到，这一切是商场所为。
马女士表示，她和商场运营方存在租约和运营上的矛盾纠纷，但是商场在没有通知的情况下撬开店铺搬走了货品，目前她已经报警。
对此，佳源广场负责人陈经理称，马女士长期拖欠租金，多次沟通未果，搬走货物是无奈之举，“搬货前曾给她发函要求腾空商铺，目前货物在商场保险柜，能够保证安全。”
女子称店铺遭人撬门，千万珠宝被搬空
马女士介绍，10月11日早上，她突然收到朋友发来的一条视频，其中显示，自己位于合肥佳源广场的周六福珠宝店卷帘门被撬开一个大口子，商铺内空空荡荡，只有两盏红灯笼凌乱的摆在地上，珠宝及货柜不翼而飞。
马女士提供的周六福店铺被撬开的图片
马女士提供的周六福店铺被撬开的图片
“我当时脑子一片空白说不出话来，以为店铺内财物全部被盗了。”马女士说，后来经过打听，朋友告诉她，是商场派人强行撬开店门，搬走了东西。
马女士表示，经过核算被搬走的各类珠宝首饰和黄金等价值近一千万元，珠宝展柜是定制的，也要几十万。她说，得知是商场所为，她大致猜到了事情原委。
“我们周六福和商场是存在矛盾纠纷，但半年以来，我们一直寻求沟通，希望找到解决办法，实在不明白他们为什么要撬门搬走东西。”再次谈到此事，马女士既担心被搬走的货物受损，又害怕商场再次侵害她的财产，目前她已向公安机关报警。
商场称珠宝店长期欠租，警方尚未立案
商场一名陈姓经理告诉澎湃新闻，之所以搬走周六福珠宝店铺内货品，是因周六福长期欠租，商场多次发送函件沟通但对方拒绝缴纳租金，今年6月，商场曾发函宣布解除合约并要求周六福撤铺，搬走货物的前一天也发函要求周六福清空商铺。
但马女士表示，她并未看到事发前商场发来的这份函件。她说，商场在招商时曾向她承诺对商场内的珠宝商铺免除租金，并先后4次签订过相关协议，但从2021年6月开始，商场突然要求缴纳租金，还让补齐之前的租金，这让她不能接受。
马女士提供的“租赁合同补充协议”显示，商场和店铺约定，从2019年11月至2020年6月30日，因扶持和疫情原因减免房租，租金和物业费均为“0元”。但陈经理表示从来不存在所谓的免租，“商场从未签订过免租协议，搬走的货物都在妥善保管之下，等到双方矛盾调解之后，一定会如数奉还。”
随后，澎湃新闻联系接警的合肥市包河区中山路派出所，工作人员表示此事目前尚未立案，处在前期侦查阶段，不便透露过多信息。
北京市京师（上海）律师事务所律师章安琦告诉澎湃新闻，从周六福提供的证据来看，双方确实签订了免租的补充协议，商场方应当按照协议履行免租的义务。如果商场方认为该份协议并非自己签订，则应当提供相应证据证明。
章安琦表示，即使周六福方拖欠租金，商场方也无权强行撬开商铺门锁并将店铺内商品拿走抵扣租金或当作抵押要求商铺支付欠租。她表示，周六福有权要求商场返还店铺内所有物品，如有损失，可以要求商场赔偿。
责任编辑：汤宇兵
校对：张艳
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